亚洲金融危机或将卷土重来?
热钱和通货膨胀，我们并不陌生。就任何一个新兴经济体来说，通货膨胀都是不可避免的一课，不同的是在这一课中付出的代价能否承受。自2006年秋季，国际市场能源、贵金属和基本金属原材料等基础商品价格上扬，国际粮油价格上涨以来，世界性的新一轮通货膨胀就已开始，但各国控制通货膨胀的措施、力度，却各有不同的思虑与表现。
近日，越南盾接连告急，几乎到了最危险的时刻，越南盾每天都会贬值5-7个百分点，河内每个小时都会公布一次越南盾对美元的汇率，5月份越南按年率计算的通胀率飙升至25.2%的水平，为13年来最高。越南国内恶性通胀严重，股市市值腰斩，财政恶化，汇率贬值，整个经济体系正因金融市场急剧动荡而陷入风险之中。
商务部研究院研究员梅新育对此认为:“‘经常项目持续逆差＋低外汇储备＋资本项目自由化＋金融服务市场开放’的组合，通常以货币危机而告终。”本次货币危机对越南经济的影响是不是告终仍不得而知，国际热钱此时正故伎重演，对越南汇市和股市施展双向做空的“提款机战术”，以期快速套利。而市场认为，目前越南盾仍高估，未来仍有下跌空间，德意志银行预测，今后几个月，越南盾还将贬值30%以上。如果越南政府放任本币贬值，国际热钱可以在汇市上有所斩获；越南政府若坚守汇率和利率政策，则通胀将大幅削减企业盈利，做空股票同样有利可图。
回首来看，越南货币危机有着清晰的轨迹。在全球新一轮通胀于2006年秋天发轫之时，越南股市正跻身全球最火爆市场行列，是全球投资者竞相追逐的宠儿，当年越南主要股指涨幅达145%，今年前6周再涨46%，推动越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到160亿美元。2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已达73倍，大大高于普通新兴市场的估值水平。
与此同时，国际原油和粮食价格仍在不断攀升，尤以去年年底的涨幅为甚，但在相应的宏观经济调控层面，越南政府却表现得经验不足，在有能力采取措施遏制经济过热、过快增长的有利时机，陶醉于“世界增长率最高股市”的虚名，在对经济高增长率的迷信与狂热中，一方面大量引进外资，刺激经济增长，另一方面又放宽金融信贷政策，扶持并因应大型国有公司等既得利益阶层的要求，确保国有企业获得低利率贷款，直至年初，仍有官方经济学家公开表示，不考虑削减低息贷款。由于投资规模过大，投资增长过快，经济过热已不可避免，恶性通胀也随之而来。但在此时，需要缓慢进行的宏观调控已缓不济急，相对于25.2%的通胀率，越南央行12%的基准利率，实在不能有效控制通胀预期。此诚如《华尔街日报》所指出:“这表明，在遏制通货膨胀问题上优柔寡断将产生何等严重的后果。”
对越南来说，货币危机将是代价极为沉重的一课，对于我们来说，越南货币危机亦是不可忽视的一课。越南政府追求经济高速增长而对物价上涨保持高容忍度是极重要的反面教材，越南货币危机说明，控制通货膨胀再困难也绝不能手软。
“目前最大的困难是物价过快上涨和通货膨胀的压力”，温总理在今年“两会”后的记者见面会上所言非虚。自前年秋天国内粮油价格异动，通货膨胀探出苗头以来，去年全年与今年年初居民消费价格指数(CPI)的持续增高，国际热钱来中国赌人民币升值意犹未尽，流动性仍然过剩，中国经济增长对外资仍有较大依赖，这些都决定了在通胀走高时，必须迅速果断地采取措施。
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